「摆渡配资」长江证券管泉森:如何投资家电股

股票配资 2020-06-23 14:00:37

  具有高分红、低估值特点的A股家电板块一向受到市场青睐。在过去13年内,家电行业11次跑赢大盘。

  今年在遭遇疫情后,白马股辈出的家电行业几大龙头一季度营收净利纷纷下滑,A股家电板块承压显著。6月以来,随着线上促销力度加大,家电消费市场也一夜入夏。那么,投资者该如何鉴别家电股的投资价值呢?

  近日,上证报记者专访了长江证券(行情000783,诊股)家电首席分析师管泉森。他表示,从二季度开始,家电需求端已呈现比较明显的复苏趋势,整个行业会有比较好的反转机会,配置性价比突出。

  家电龙头估值中枢系统性提升

  家电市场在“618”购物节迎来大爆发。大牌、爆品、新品持续旺销,电商平台家电销售数据喜人。

  在管泉森看来,家电内销拐点已现。“我们相信,从二季度开始,整个行业将迎来一个比较好的反转机会。一季度历来是表现最差的一个季度,二季度环比一季度改善,预计下半年比上半年更好,全年是一个前低后高的走势。”

  “家电线上消费是一个大趋势,未来占比还会继续提升。”管泉森表示,很多传统企业也在尝试做更多线上渠道的销售。比如格力董明珠开启了“企业家直播”的先河,6月初的直播活动成交额达65.4亿元。他认为,这种直播带货的形式是线上线下相结合的新模式,未来一段时间这样的活动还会有很多。

  管泉森表示,从资金层面来看,在家电行业基本面压力最显著的2、3月,北向资金持续呈净流出态势。但随着家电行业回暖趋势启动,4月以来北向资金已经重回增持通道,其中5月在外资整体净流出的背景下,家电行业仍吸纳资金流入,外资底部布局特征再度充分显现。未来,北向资金配置该板块的资金流入量不容小觑。

  “目前中国家电龙头整体的财务指标都比海外同类公司更好,但估值反而更便宜,这是外资喜欢买A股家电龙头的原因之一。在外资限制逐渐放开的背景下,家电龙头估值中枢系统性提升,板块估值天花板有望进一步打开。”管泉森表示。

  挑选牛股看两大维度

  家电出牛股,未来这些家电股还有上升空间吗?谁还会继续保持牛股本色?谁又会成为下一只大牛股?

  管泉森表示,挑选牛股主要看行业空间和竞争格局的两个维度,“最好的生意模式是行业空间很大,可以在一个品类内不断复制自己,将企业做得更大。”另外一个重要维度是竞争格局,如果别人复制不了,那么企业就可以越做越强——行业空间决定收入端,竞争格局决定盈利端。

  具体来看,行业空间维度经常用的一个指标是百户保有量,看不同品类在中国目前的渗透率水平,与发达国家做对比,目前百户保有量还不高的品类,后面会有较好的提升空间。空间维度除了关注销量,还需要关注价格。比如空调、冰箱、洗衣机价格在过去10年整体呈现提升趋势。产品结构升级驱动行业均价不断提升,对行业整体规模会有比较好的驱动。

  在管泉森看来,格局维度很多时候可能比行业空间更重要,因为竞争格局决定了谁能持续享受行业空间扩张的红利。具体来说,就是要挖掘哪些企业有更深的护城河。家电产业链从最前端的原材料采购,到中游的零部件生产、整机组装,再到下游的渠道流通及售后维护,其中还涉及研发、营销等,每个环节都很重要。不同家电品类具备不同属性,各个环节的影响权重不同,每个环节的护城河都需要关注。

  “大家电是典型的市场空间很大的行业,比如空调,二线企业很难跟格力、美的竞争,因此龙头企业可以强者恒强。”管泉森表示,“小家电行业单品类空间相对有限,因此需要持续进行品类拓展和产品迭代。产品创新能力比较强的公司,成长性会更为突出。”

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